无论过山车乘坐乘坐过多,你永远不会弄乱你的线束,然后跳出一半的车。

不幸的是,从某种意义上说,这就是许多投资者在投资组合中所做的事情。当基金大幅低于预期的时候,有一个强大的诱惑来卖掉它并汇集进入一个更好表现者的基金。财务专家称之为“表演追逐”或“市场时机”,这对长期投资回报的良好返回,因为在第一个大DIP之后跳出过山车。数字不撒谎。

性能追逐的困境

监测基金的每月现金流入或流出的流量是投资者购买和销售时衡量的一种方式。使用此数据点,可以计算随着时间的推移在基金中的平均投资者的平均投资者 - 研究公司晨星呼吁这一基金的投资者回归。这与基金的总回报有所不同,这些返回措施随着时间的推移而衡量其性能,无论基金流入和流出如何。通过追踪这两种回报措施,可以将投资者试图在合适的时间与仅购买基金的投资者举行基金的投资者的表现相反。

所以,谁在上面出来了?

根据先锋的一项研究,结果,正如您在下面的图表中,很清楚:在2002年到2016年的所有主要资产课程中,平均投资者返回他们在购买和销售的基金的滞后回报在......之外。这表明投资者平均,购买和销售相互基金股份的时间不佳。削减损失和追逐增益往往对长期成功有害。

chart comparing investor return to overall fund return
此图表显示了投资者返回之间的差异(基于投资者销售和购买基金)和总资金回报。基本上,在所有资产类别上,投资者返回落后于他们试图在“适当”时出售的资金的回报。这是一个强大的迹象,即投资者在购买和销售订单时差价差,只需购买和持有基金就会更好。 先锋

“一直赢得胜利,但这是一个不切实际的期望,”西北互联酋高级研究顾问Nicolas Brown说。 “从历史的角度来看,共同基金经理非常罕见,以后一直在同行群体的顶级四分位数。这是我们几乎没有看到的事情,但这是一些投资者希望通过其基金分配实现的目标。“

性能捕获-22

当您投资积极管理的基金时,您希望将更高的费用转化为上面的平均退货。但这是Catch-22:为了实现上面的普通回报,基金经理的战略需要与市场不同 - 如果你只是镜像市场,那就不可能击败市场。在几年内,经理的战略支付,基金优于其基准。然而,有些年数,基金经理的赌注可能会显着低于基准。为什么?因为他们与他们的投资决策反对谷物。

“每个人都想要表现优惠,但如果你不能容忍表现不佳,一个高度活跃的基金可能不是你的投资组合的最佳解决方案,”布朗说。 “在大多数情况下,如果您不愿意在短期内冒险出现冒险,您就无法实现中间的长期优惠。”

布朗表示,允许经理的呼吸空间播放随着时间的推移,这是一个重要的。在一年的过程中不会发生生成局限性退货;相反,获得奖励的战略可能需要几年时间。应该预期表现不佳,因为历史表明很少有基金经理一直击败他们的基准。然而,在短期价格表现上销售或购买是一个常见的错误,并且随着数据展示,随着时间的推移。

“我们通常会看到均衡与共同基金的逆转。一段时间越来越擅长的资金认为他们的回归返回正常化水平;争夺竞争对手的资金反向课程随着他们的表现而改善,“布朗说。 “我们常常看到投资者从一个低于四分位数绩效的基金表现不佳的基金,只能看到他们出售的基金优于他们刚刚买的基金。”

旋转进出资金的投资者往往会错过那些宣称的均衡,因为他们为太迟买了太晚了或者卖得太快。

现在,我们并没有说基金的表现不佳 不是 有缺陷的策略的迹象。相反,过去的性能只是在进行投资决策时众多因素之一。例如,当棕色和同事看资金投资,例如,他们定期与管理者办理有关其表现和投资选择的更新。管理团队如何达到其投资决策?该基金是否在某些市场环境中表现更好?它的基准测试错误是什么?除了表现之外,还有很多因素会影响基金是否值得投资。

“我们认为,为积极管理人员证明他们的价值是至关重要的,并且应该预期,经理将在艰巨的情况下,会有期间会有期间,”布朗说。 “这可能很难忍受,但如果一个人在寻求上述市场回报是必要的。”

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