We entered the new year with fresh economic momentum fueled by global central bank rate cuts and a tamping down of the trade war. Global markets rallied until mid-January, at which point news of a novel coronavirus outbreak in China emerged. Initially, the virus was believed to be confined to China, 和 U.S. markets continued pushing forward as domestic economic data improved. The S&P 500 hit an all-time high by Feb. 19.

Then it became clear the virus wouldn’t be confined within borders, as infections rose in Italy, Iran 和 South Korea. Today, there are infections globally, with the U.S. leading the world in confirmed cases. And as that reality began to bite, we tipped into bear market territory faster than any time in history. In just 16 trading days, the S&P 500 fell 20 percent before ultimately finding its low point (as of this writing) on March 23, 2020, down 34 percent.

我们相信美国的基本基础知识经济是健康的前锋进入这种无法预料的休克。这可以帮助事情更容易地回到轨道上。

没有疫苗,也没有科学证明的治疗,国家实施社会隔离作为对病毒防御的第一道防线。那,我们现在知道,导致了广泛的企业倒闭和隔离。不幸的是,限制在新的情况下,指数增长的补救严重挫伤经济增长。案例分析:美国上周首次申请失业救济人数自1969年一月发布的最低水平。 31(201,000)和3月6日(211000)保持历史低位。两个星期后,于3月20日申请失业救济人数达到 330万,然后加倍到新鲜 660万 新索赔了下周。对于上下文,1982年10月的初始失业申请索赔的先前记录为695,000。

从不同的角度看经济放缓,穆迪的分析指出,截至本季度最后一周,41个州命令一些业务关机,以遏制病毒的增长。这导致3月底日报的产出从3月的第一周跌至大约29%。

要说病毒让市场和政策制定者惊讶是轻描淡写的。现在,经济学家正在积极回滚经济预测和警告股票市场的未来。虽然我们相信数据驱动的经济预测多年来大大提高,但我们认为这种冲击将扳手扔进最复杂的模型。在这一点上,我们将采取任何与盐的经济预测,因为我们正在处理病毒。没有人知道某些方法如何进展或者当前停机时间有多长。

我们处理病毒不确定性的框架

大多数经济衰退和熊市都以需要清除的经济过剩。当然,我们可能从现在开始回顾几年,而在反射时会看到真正破碎的系统中的东西。但我们在冠状病毒之前没有看到伤害的迹象。我们相信潜在的经济,甚至11年陷入扩张,进入2020年在一个好地方。美国最重要的组成部分经济,消费者,花了整个恢复偿还债务并增加了储蓄。美国。银行系统类似地修复了其集体资产负债表,远远强于2008年。

这些意见现在提供很少的安慰,但我们认为,随着病毒很像,如果你是在发病强大和健康,你就更有可能来抵挡它的最坏影响,恢复越快。我们认为,美国的基本面经济是健康的标题进入这个不可预见的冲击。这可能有助于事情尽快回到更轻松地跟踪一点。但什么是前面的道路,或者进步,是什么样子?

每个计划中固有的是一个假设世界是一个不确定的地方,不可预测的事情将会发生。您的计划必须反映这一现实。

鉴于目前当前经济预测的不确定性现在,我们展望了广泛的市场恢复清单。毕竟,病毒是经济和市场衰退的根本原因,我们处理和适应它的能力将决定市场何时推向新的高位。看看我们来自哪里,将目前的情况视为山谷有助于。冠状病毒将另一种健康的经济推入这个山谷。不幸的是,没有人知道它有多深。但是,我们认为医疗和经济干预措施可以帮助缩小这个山谷的大小,并且有几个标记我们可以沿途来看看我们是否正在取得进展。

标记1:财政和货币援助

鉴于社会疏散因经济突然停工,我们呼吁和预期来自世界各地领导人的积极的货币和财政政策行动,以遏制辐射。将其放入我们的经济谷描述中,政策制定者正在备份援助的自卸卡车,以填补经济谷,以促进企业和消费者的援助。援助将使尽可能多的人跌倒太远或快进入山谷。我们在这方面没有失望,因为财政和货币政策制定者在过去几周内积极而迅速应对前所未有的经济恶化。

纯粹的速度令人印象深刻。对于政策制定者来说,只有几周的时间才能释放一个庞大的援助包,而在2007 - 09年的巨大衰退期间占据了几年半的近一年。这次行动的行为一直是巨大的,可能接近6万亿美元,或者近30%的美国。年度国内生产总值(GDP)。

我们认为在“艰难时期”或不确定性高时,建立了金融成功。

我们不指望这种救助包来解决所有经济困境。但最终目标是双重:“买经济时期”,而我们检疫并组织我们的病毒反应;而且,两个,限制伤害让我们爬出山谷有点容易。

虽然这个计划并不完美,但它可以修改。对未来救济/刺激计划的细节肯定会有分歧,但愿望更多的愿望由双方共享。在进步方面,我们给出了这个标记A检查并相信它绝对源于更深层次的市场下降,并帮助推动股票更高。

标记2:获取所需的资源

接下来,最直接的里程碑,是确保医疗资源引导到由病毒影响最大的人物和地点。我们需要确保我们的前线的英雄有合适的工具来帮助他们安全地战斗病毒和拯救生命。一些专家在未来几周的情况下预测的峰值,如果我们能够证明我们的医疗系统是强大而迎头赶上,这将是国家和金融市场大的信心标志。

标记3:科学家获得一场胜利

我们需要看到科学,而不仅仅是社会疏远,正在抵御病毒的潮流。我们在基本测试中取得了进步,但现在我们需要更多地听取潜在治疗,并最终是一种疫苗。涉及私营和公共部门的全球研究努力。在未来几个月,我们将获得有关一系列临床试验结果的更好信息。

标识器4:重新打开的俯视

最终,重点将转向我们如何再次获得更广泛的经济和运行。我们不能留在我们的家中,让企业永远关闭。我们需要有一个工作的计划,甚至没有治疗或疫苗。不幸的是,冠状病毒可以与我们在一起一段时间,这意味着我们应该有一个居住的计划,同时允许经济尽可能地运作。

为了有一个计划,我们需要更好的数据和扩展测试。越来越好的数据提高了我们制造的决定,最终可能导致更好的经济和健康结果。我们需要知道有多少人已经暴露于病毒,而不仅仅是生病的人并被测试。知道谁得到病毒,但只有轻度症状或甚至无症状会是特别有帮助。例如,在冰岛,在他们做过更多随机的血清学检测,近50%的病例是无症状的。

虽然今天的不确定性很高,但前景目前是多云的,但我们仍然乐观地认为我们会找到我们所需要的答案。

这将有助于三个前面:识别潜在的展示者;解读死亡率,并投影未来案件以管理医院资源;最后,衡量人们如何,或者,如果,例如,可以在恢复(这可能有助于确定谁可以先开始工作)。

我们点击上述标记的速度和步伐将决定熊市和经济收缩持续多长时间。何时以及如何击中这些标记仍然不确定,但即使在这种不确定性的情况下,我们也很乐观,我们将在适当的时候恢复。

而这个熊市可能会相对于前两次熊市独特的,到目前为止,它已被证明在其步伐的缺点被无双;但是,我们认为在翻盖方面也是如此。

前两个熊市的审查

熊市和2001年轻度衰退被9/11恐怖袭击事件强调。没有人知道如何以及恐怖主义如何影响我们的生活。例如,人们在9/11之后的飞行有类似的预约。不幸的是,自2001年以来,恐怖主义并没有从地球中消失,但经济已经恢复,人们再次开始飞行,社会适应。

2007 - 09年的熊市和经济衰退可以说是一个更大的存在问题:金融体系会因为我们知道它的生存?当时,这个问题很难回答。好吧,正如我们现在所知,金融体系幸存下来,过去十年的经济增长为自己说话。

而今天的不确定性很高,前景是目前阴天,我们仍然乐观地认为,我们会发现,我们所需要的答案。市场最终会回归到新的高点。我们不轻视了潜在的病毒带我们在-financially并亲自在未来几个季度困难曲折的道路。相反,我们只是在我们的集体弹性,以适应不断变化的环境的能力表示乐观。

投资者应该如何应对病毒不确定性?

我们坚信,在“好时光”期间,长期的财务成功并不基于您的行为;任何人都可以在相对平静和确定性期间投资和拥有股票。我们认为金融成功是在“艰难时期”的行为上建立了建立在你的行为中,或者当不确定性很高时,看起来黯淡的曝光。我们在其中一个艰难的时期中间。

考虑到这一点,我们认为财富积累和保存有两个基本规则。

创建一个财务计划并坚持它。 每个计划中固有的是一个假设世界是一个不确定的地方,不可预测的事情将会发生。您的计划必须反映这一现实,资产应与他们打算满足的目标匹配。简单地放置,现金和债券是您的近期需求,而股票适用于您的中间目标。

不要陷入情绪和行为障碍的牺牲品。 我们都知道,当其他人惊恐时,我们不应该恐慌。我们都知道,从历史上看,那些谁说,“这一次不同的是”一直被证明是错误。然而,在这样的事件中采取行动的冲动很高。

最常见的方式人们在精神上努力侧行上述规则是通过询问他们是否应该离开市场并在海岸清晰的时候跳回来。答案是 重点 没有。市场上涨5%至13% 每天,两者都在上行和下行。没有人能预测会发生什么从一天到下一个,但如果你错过了市场最大的上攻天,因为你“下车”只是为了找回在市场上,你会严重的阻碍未来的回报。

虽然这笔熊市可能是独一无二的,但到目前为止,它已经被证明在其速度下是无与伦比的;然而,我们认为在翻盖方面也是如此。

我们也注意到,最难的决定,如果你选择了卖的是试图找出在发生了底,以及它是否是时候回去。例如,经济纾困措施已经到位后,市场上涨20%,比一三天的时间。是底部?没人知道。但如果你决定出售3月23日,你现在有一个很难做出的决定,从来没有介意错过的回报。

作为一边,大量的喋喋不休和评论是,最近20%的反弹就像是在2008年10月批准的陷入困境的资产救济计划(篷布)之后发生的那样。然后,正如现在,市场在类似的情况下重创在2009年3月6日在我们击中终极底部之前,才会再次下跌。

我们实际上需要一些慰借,许多人认为我们还没有到达底部。共识没有完美的轨道记录;如果2020年3月23日,是底部,我们可以有跳的人重返市场,试图迎头赶上。

我们需要看到科学,而不仅仅是社会疏远,正在抵御病毒的潮流。

许多人都在建议,这不能成为底部,因为经济数据没有触底。我们不同意潜在的逻辑,因为我们相信,如果您等待更改数据,您将到目前为止太晚了。那是因为病毒是经济数据崩溃的根本原因。如果经济数据恢复,这意味着病毒已经被控制,市场将占据所在的。采取这一假设情况:市场可能会急剧上升,这一刻宣布成功的冠状病毒疫苗。但疫苗的疗效不会影响几周或几个月的经济数据。这是我们迟到的意思。

这是一个没有假设的例子:伟大经济衰退的失业率没有高峰,直到2009年10月, 2009年3月市场底部后几个月。

我们是否已经达到了底部或稍后,长期投资者可能不会失望。在这些不确定性升高时,在这样的时间内,潜在的前瞻性支付(即,返回)也很高。事实上,即使是2008年10月投资的人,他们并没有最终对一个,三个,五,甚至10年来感到失望(因为他们没有失去信仰,然后在那之前恐慌底部)。我们相信这次会证明没有什么不同。市场上的时间将继续优于市场上的时机。

不畏惧未来的变化

有许多关于如何这一事件将永远改变未来的讨论。我们同意,无疑会改变我们的经济和社会的这种病毒的结果,但我们不认为这应该是恐惧的来源。每一个经济衰退和变化的重大事件的结果,但许多这样的变化也积极的。换句话说,社会总是转移,但资本主义经济总是适应。

作为一个例子,航空旅行永远是911之后改变了。我们仍然有额外的安全措施,我们可能甚至不通知了飞行。更积极的评论上述关于有坚实的资产负债表,银行是资金更为充足的消费者做出是大衰退的后果,以及政策制定者正在使用,以解决这一危机在这段时间内孵出响应路线图的直接结果。

我们将继续通过本次活动活动,我们将有关的变化以及他们影响可能在未来几年改变投资环境的思考。然而,什么都不会改变,是我们持续关注有计划,好的和坏的时期坚持这一计划,重要的是,有一个多元化的投资组合,并长期关注的投资。历史已经证明,无论什么意外事件可能是,这是行之有效的方法,以长远的财务上的成功。

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